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金誠百億私募爆雷:特色小鎮PPP模式的盛世隱憂

時間:2019-06-06 09:53來源:《財經》雜志 作者:《財經》雜志 點擊:
被浙江證監局處罰只是一個導火索,金誠集團借政府信用背書,在資產端和負債端進行期限錯配,挪用募資、借新還舊,才是危機形成的根本原因。
 

金誠官方宣稱擁有特色小鎮項目59個,政府項目簽約量超過5700億。圖/IC

【直報網北京6月6日訊】(《財經》雜志)被浙江證監局處罰只是一個導火索,金誠集團借政府信用背書,在資產端和負債端進行期限錯配,挪用募資、借新還舊,才是危機形成的根本原因。

在被立案偵查1個多月之后,6月5日,杭州拱墅警方在微博上發布《案情通報》:經拱墅區人民檢察院批準,公安機關已對金誠財富集團有限公司(以下簡稱“金誠集團”)主要犯罪嫌疑人韋某等21人執行逮捕,并對13名犯罪嫌疑人取保候審。

警方表示,已依法對涉案公司及人員相關銀行賬戶、基金、股票、房產、車輛、土地等予以凍結或查封,并委托會計師事務所和律師事務所對金誠集團賬目予以審計。

4月27日,因涉嫌非法集資,金誠集團被杭州拱墅警方立案調查。次日,實際控制人韋杰等涉案人員被采取刑事強制措施。

據《財經》記者了解,截至2019年4月28日,金誠集團旗下共運作354只私募基金產品,主要投向特色小鎮PPP項目,初步統計牽涉受害人數大概3800人,未能兌付的規模超170億元。

受此消息影響,金誠集團旗下上市公司金誠控股(01462.HK)4月30日暴跌67%,停牌一天后,5月2日復牌再次狂跌43%,公司5月6日宣布再次停牌。截至目前市值只剩2.91億元,比最高峰時蒸發了98%。號稱資產規模超700億的金誠集團就此轟然倒塌。

這個由80后創始人韋杰掌控的財富集團,抓住國家大力發展PPP項目的機會,3年時間備案了數百只私募產品,隨著其資產管理規模呈指數級增長,韋杰也越發膨脹。

2018年4月,浙江證監局對私募機構的一次專項檢查,推倒了金誠集團的多米諾骨牌。彼時,金誠集團旗下的5家私募公司拒絕配合檢查工作。隨后,其基金銷售平臺浙江金觀誠財富被暫停基金銷售業務6個月。

“被暫停銷售資格是壓垮駱駝的最后一根稻草,金誠集團旗下基金期限錯配的風險就此暴露出來。”一位業內人士告訴《財經》記者。在他看來,金誠集團借政府信用背書,在資產端和負債端進行期限錯配,挪用募資、借新還舊,一旦這種鏈條被打破,危機不可避免。

資金鏈緣何斷裂

“大部分投資人和我一樣,都是有經驗的合格投資人,在投資之前我們會看金誠是否證照齊全,有無私募銷售資格,基金是否在中基協備案,底層資產是否在政府網上公示等。”受害人李偉一直反復向《財經》記者強調“投資人都是合規購買”,并非外界所傳言貪圖高收益率的賭徒。

據李偉介紹,金誠發行的私募產品基本周期在5年-7年,1年-2年后就會開放贖回,在他們眼中,8%-10%的收益率并不算高。“不過,這個收益率如果是投向PPP項目就偏高了,PPP項目的回報率一般在6%左右”。有業內人士指出。

銀保監會主席郭樹清曾告誡投資者:對于非法金融,收益率超過6%就要打問號,超過8%就很危險,10%以上就要準備損失全部本金。

金誠集團成立于2008年,總部位于杭州,以特色小鎮為核心產品,還涉及影視文化、酒店、房地產等眾多產業,擁有港股上市公司金誠控股及新三板掛牌公司太悅健康(832227.OC)、麗晶光電(831777.OC)等5家公眾公司。

自2015年開始,國內大力推廣PPP業務,特色小鎮項目雨后春筍般層出不窮,金誠集團抓住這個時機大力發展PPP項目,陸續成立私募基金管理公司和備案發行相關產品,私募基金規模也呈現爆發式增長。

這些私募產品主要在金誠集團旗下的金誠財富板塊。金誠財富擁有一家基金銷售公司浙江金觀誠,以及新余觀悅、新余觀復、金誠資管、杭州金轉源、杭州金仲興、杭州觀復等6家經備案的私募基金管理人。

“金誠集團借政府信用背書,在負債端和資產端進行錯配,挪用混用資金,是爆雷的根本原因。”有業內人士分析指出。

據李偉透露,不少投資人追究私募產品的底層資產后發現,各PPP項目募集資金僅部分投入實際項目,有的僅投入了20%-30%,有的投入了70%-80%,有的項目已經被移出PPT庫了,但金誠并未向投資者披露并退回資金。

《證券投資基金信息披露管理辦法》規定,基金發生重大事件,信息披露義務人應當在兩日內予以公告。顯然,資金投放變動、項目被除名等屬于應當披露的重大事件。

PPP項目與金誠項目兌付期限的錯配,直接導致借新還舊的運作模式。

按照財政部發布的《關于推進政府和社會資本合作規范發展的實施意見》中要求,規范的PPP項目應當屬于公共服務領域的公益性項目,合作期限原則上在10年以上。

“建設期加運營期10年以上,其中建設期最短也要2年-3年,在建設期內,政府通常情況下是無需付費的,金誠的資金是持續支出的狀態。”清華大學政府和社會資本合作(PPP)研究中心主任助理、行業發展部部長劉世堅表示,項目建設完成通過驗收進入運營期后,政府才會按照合同約定分期撥付款項。

因此,金誠在兌付1-2年期產品的時候,往往需要發行后面的基金來兌付上一期的客戶本息,募集不到新資金就導致流動性緊張,只好挪用項目資金。

此外,投資人認為托管銀行和當地政府,存在一定程度的監管缺失。

“銀行收到這個錢,往基金管理賬戶里邊一轉,什么都不管了,投資者要求去看銀行流水,銀行拒不配合。”有受害人質疑托管銀行的做法。

對此,上海漢盛律師事務所高級合伙人李旻表示,銀行作為基金托管人有監督管理人投資運作的義務,但法規未賦予托管人強制干預的權力,只要求托管人應按照合同約定履行職責,加上其獲取的信息非常有限,難以及時發現資金流向的異常。

有業內人士分析,從銀行監管專戶轉到PPP項目公司后,這筆錢有沒有再轉出去,有沒有通過什么渠道回到金誠,銀行實際上是不管的,它只管錢出去這一道。只要提供的合同完整、手續齊備,銀行就會劃轉。

據了解,金誠幾乎所有的PPP項目都與當地政府成立了合資公司。按照受害人李偉的說法,在政府與合資公司簽訂的項目合同中,存在諸如“政府負責對資金到位進度、使用流向進行管理”、“每月合資公司將資金使用情況向政府備案,如發現與合同不符,政府有權責令限期予以糾正”等條款。

“政府的監管去哪了呢?”李偉質問道。

劉世堅認為,地方政府作為PPP項目的合作方,一方面可以通過項目合同及附屬協議對項目進行必要的監管,另一方面,也可以作為項目公司的出資方,從公司法的角度,以股東或董事的身份監管公司運作,“實務中,有些項目確實不太規范。”

此外,金誠另一個引人爭議的地方,在于多數私募產品涉嫌自融自擔。

記者獲得的一份“金誠財富政信類固收產品一覽表”顯示,以“金誠張家界旅游產業PPP發展私募基金2號”為例,風控一欄顯示“2A國企上市公司擔保+韋杰擔保”,基金管理人為新余觀悅投資管理有限公司,法人代表也是韋杰。也就是說,融資方、管理人、擔保方實為“一家人”。

對此,接近監管層的人士表示,目前法律上沒有明文禁止關聯方融資,但根據中基協2018年1月發布的《私募投資基金備案須知》,要求充分披露,就跟上市公司關聯交易一樣。但金誠并未向投資者披露。

“被暫停銷售資格是壓垮駱駝的最后一根稻草。”上述業內人士告訴《財經》記者。

時間回溯到2018年4月,在浙江證監局對私募機構的專項檢查中,金誠集團旗下的5家私募基金不配合現場檢查。基金銷售平臺浙江金觀誠財富管理有限公司因存在借用關聯方經營場地銷售私募基金產品、公開夸大宣傳等情形,被暫停基金銷售業務6個月。

6個月后,金誠集團依然沒能等來“解凍書”。2018年11月23日,浙江證監局宣布因“與關聯方業務混同、多個基金產品引發投資者群訪”等問題整改不到位,暫停其辦理基金銷售業務12個月。

值得關注的是,自2018年4月份,金誠集團旗下私募公司再未成功備案過新私募產品。

一邊是PPP項目需要大規模投入,另一邊沒有新的資金來填補,資金鏈由此斷裂。“借新還舊本就不靠譜,被停止募集只是一個導火索,即使沒有浙江的處罰,這個雷早晚也會爆。”有業內人士指出,“因為你不能保證募集到的資金會永遠持續。”

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